私募資本青睞能抓住行業本質的公司

除了自有資本、銀行資本外，企業融資還包括私募資金和上市公募資金兩種融資方式。而公司在上市前，通常會先引入私募資本，私募資金的進入，有利于優化企業股權結構、增加外腦，帶來的資金有利于企業營收規模最大化，釋放利潤，從而獲得較好的融資效率。私募資金是如何看待家具行業的投資潛力，如何挑選可投資企業的呢?

同創偉業總經理張博曉認為：“家具這個產業鏈上有很多投資機會，制造、設計、渠道、綜合運作都有投資機會。而我投資企業時更注重研究企業的歷史和行業本質。商業模式都是一時的，別人也容易復制，但是本質是不能被模仿的，文化是不可以被復制的。不能覺得產品賣出去就行，尤其是打上你的品牌標記后的產品，一定要有歷史責任感地去做，不能只賺快錢。為什么日本人能把東西都做得很好，因為他們的企業文化。”

對于單個企業總產值較高、品牌知名度也較高、利潤卻相對較低的的四川板式家具企業，與企業規模中等、利潤相對較高的廣東實木家具企業的投資吸引力的問題，張博曉總經理認為：“這兩種企業我都會選，風投喜歡行業老大，也喜歡有望爆發式增長的企業。從投資的角度看，行業龍頭肯定被看好，因為市場占有率高，類似于服裝的七匹狼、美特斯邦威，鞋業的安踏，這類企業的市場空間很大。但同時也要考察他們的市場空間、市場對象是誰。像四川板式家具這種發展模式，雖然毛利可能不高，但是潛力可能還有，關鍵是看企業有沒有發展到天花板。以全友為例，如果在目標市場中，全友的銷售額占當地家具消費總額的80%，未來市場完全靠多賣房子，靠增量市場，市場空間相對就少了;如果只占目標市場的30%，他就還有很大的市場空間。每個模式成功都是有其道理與機遇的。廣東的實木家具在一線市場較受歡迎，甚至達芬奇等高端家具也都有其市場空間，這是市場定位的問題。從投資上看，主要是看企業處在什么階段，成長性在哪。必須進行綜合評估，并不是說某個類型的企業好，另一個不好。比如賣場，誰能解決產銷環節的問題，誰就有投資價值。不僅是家具行業，所有的消費品都面臨產銷的問題，服裝、食品、農產品都有產銷問題，種菜的賣不上價，而城里菜價又貴，誰能解決這個問題，這才是最關鍵的。”

張總認為：家具行業的本質是美加實用，符合本質的事業是最長久的。在一定的性價比中，消費者希望自己的家很美。奢侈品牌LV 剛開始就是做箱包的，都是工匠型的人在做，工匠把自己的本質工作做好，做到精，做到完善，做到美。時間的累積，就成了品牌，品牌通過時間的累積就是名牌，到現在，成為奢侈品。在LV 的創業年代，米蘭很多人在做各種皮具品牌，但只有LV 成功了。家具亦如此，企業家如果把自己的家具作為行業內的LV、GUCCI、香奈兒去做，就對社會有貢獻，對人類有貢獻，事業肯定是長久的，可以代代相傳的，這就是本質。為什么明朝家具歷久不衰，變成文化符號，一提紅木家具就想到明式家具。因為明朝家具抓住了行業的本質，所以才是最長久的。美的東西，差之毫厘，謬以千里。有些家具企業總是從自己的技術工人中選拔設計師，并不是說這樣一定不行。但審美和創造美是要有一個過程的，不要把家具設計弄成近親結婚。家具設計需要很高的美學基礎，比如中央工藝美院、清華的一些大師的設計就很美。原研哉以前也不是做家具的，但是他的產品看上去就是他的風格、就是無印良品的風格。LV 設計師也就一兩個，大牌也是看設計師。

家企融資難點：財務、管理、戰略

目前，我國的多層次資本市場已見雛形，有私募資金，股票市場有主板、中小板及創業板，同時還有籌建中的場外市場和國際板。主板、中小板及創業板的定位各有差別，家具企業一般為中小型民營企業，可以選擇到中小板上市。中小板股票市場對于行業沒有過多限制，但是要求企業達到一定營收、利潤規模。

家具企業上市一般面臨的共性問題有以下幾點：

第一、中小企業管理、財務、稅務不太規范，需要整改的時間較長。管理規范上，需要企業管理公開透明。達芬奇家居原本是可以上市的，但是因為虛假宣傳的問題，暫時上市無望。我們都知道行業內，實木家具分全實木和實木貼皮等。但假如并未明確地告知消費者這是實木貼皮家具，而只說明這是實木家具，從而有意無意地誤導消費者，讓消費者產生誤解，以為這是全實木家具，這種做法從法律上講，就購成了欺詐。財務規范上，是否存在對內對外兩套賬，稅務是否開票等。

第二，實際控制人的控制風險。中小型企業的決策權往往都集中在老板身上，公司在治理方面可能就弱一點。企業創始人在企業發展的早、中期具有重要的作用，但隨著公司的發展，尤其是以上市融資為目標后，一定要有股東大會、董事會、監事會等各司其職：由股東大會來作出公司一些重大事情的決策;董事會負責公司重大投資項目計劃、經營戰略制定等方面的事務;監事會則負責監督。這樣才能保證公司決策沒有大的風險，去除家族企業管理不太健全的弱點。

第三，部分家具企業采用加盟模式進行銷售，加盟商的管理、加盟商銷售數據的真實性等，都是證監會十分關注的問題。最近，俏江南餐飲集團在上市審批中就被問到旗下店面哪些是直營店、哪些是加盟店的問題。家具企業也存在直營店與加盟店并存的渠道模式，加盟商及其銷售數據的真實性會受到證監會關注。加盟商的數量多了之后，企業對經銷商和渠道的管控能力是證監會考察的一個重要方面。證監會還會考察加盟商的銷售，加盟商進了多少貨，賣了多少貨，可能存在的風險如何，等等。比如企業是否存在為了上市拼命把貨賣給經銷商，以使業績數據達標，以后再給經銷商一些返點、折扣等優惠。